0755-82513515
产品中心
新闻资讯
联系我们
您现在的位置: 首页   易同视野   易同观点 易同观点

易同月报|晚来天欲雪,能饮一杯无?

发布日期:2018年10月09日    浏览次数:287

“春华而秋实”,但18年的投资者的秋天是苦涩的。万德全A指数在九月的最后十天才终于反弹,终于用一根带下影线的光头阳线,结束了漫长的月线七连阴。回顾2018,除了石油石化年内有持续显著的正收益,无论风格是价值还是成长,擅长于医药抑或是电子,都无法躲避各行业轮番的杀跌。常说股市是宏观经济的晴雨表,在近期统计数据里,GDP不是还稳稳的在走L型吗?规模以上工业企业利润同比不是还有9.2%吗?单月对美国出口的顺差不是还创新高吗?货币政策方面,更是无风险利率快速大幅下行,信贷投放持续显著增加,地方债迅猛放量,那么,到底是什么让投资者如此前赴后继,慌不择路的离场呢?那只能是投资者对未来前景出现了转折性的担忧了。

 

资本市场的机构投资者分析前景,传统上,不外乎两大因素:对外,看中美关系好不好;对内,看经济活力强不强。在“一超多强的格局下”,中美关系好,则一俊遮百丑。因为美国是全球第一大消费市场,经贸关系又是中美关系的压舱石,中美好,则出口好,就业好,外交压力小,可以全力以赴的发展国内经济。如今川普治国,他独特的“美国优先”理念,到处点火,用商人式高压讹诈,步步紧逼。从500亿关税,到2000亿,从10%到25%,这种短期内就升级成史上最大贸易战的作为,确实让明年的出口就业汇率稳定的前景都受到前所未见的压力。

 

对内,经济活力又如何?目前,国内经济仍然是资金驱动型,无法摆脱一放就乱,一收就死的格局。今年对实体经济和金融市场影响最大的莫过于资管新规。这个在既定去杠杆方针下出台的新规,直接导致56月社融几近腰斩。7、8月社融总量虽然依靠信贷放量而总体走平。但由于对经济活力边际影响最大的民营经济,在获取信贷上存在与生俱来的劣势,随着传统表外的委托贷款,信托贷款持续大幅同比负增长,越来越多的民营企业经营上得不到资金支持,已经难以为继。所以可以观察到,一直到9月,债券的违约潮仍然在扩散,不止一家国内名列前茅的民营地产公司仍然需要以12.5%的极高利率,去香港进行更危险的外币融资。连带上红顶的万科都得高举“活下去”的旗帜,大幅降价以回笼现金。

社融分项同比


站在以上角度,我们就不难理解,市场所反映出来的是对改革开放以来对于进入WTO以来快速发展模式和前景的内忧外患,对中美会不会长期对抗,民营经济会不会进入寒冬的长期担忧。

 

随着中方“白皮书”和美国彭斯讲话的先后出台,宣告中美贸易摩擦已经升级到范围更广的“持久战”阶段,指望川普主动配合,无异于是临渊羡鱼。那么理性选择下,我们最明智的应对只能选择退而结网,先全力以赴搞好自身的经济活力了。

 

9.18摩擦升级以来,无论是总理对于经济的关注强度和密度,还是总书记的对支持民营经济的表态,官媒对于各种负面传闻辟谣的反馈速度,《资管新规细则》的火线推出长假结束前大幅降准等等,甚至IPO的速度都体现出了和前期不同的效率和态度。只有自身表现出强大的经济韧性,上上下下同心协力的信心,才能从扬长避短在持久战中胜出。那我们的长处在哪呢?

 

中国多年经济发展红利使我们成为了全球仅次于美国的消费市场。以中国人“爆买”全球的消费实力,只要政府推行和出口产品一样的退税降税,让利于民,谁说国外排队爆买现象不能移回国内免税店,火爆的“拼多多”不能升级为汽车下乡潮?

 

中国财政收入总量已经是冠绝全球,但是多年世界银行的企业税负排名上,中国遥遥领先于其它制造业国家。尤其是全球少见的增值税高税率让企业,尤其是进项税抵扣少的研发型,服务型企业苦不堪言。有力度的下调增值税率,就是对先进制造业,和众多已经难以为继的微利,亏损企业雪中送炭。

 

时到今日,中国还有不少卡脖子领域,那些都是制造业真正的“皇冠上的明珠”,摘取这些明珠,只能靠卓越的企业家。能公平的开放市场准入,对于优秀企业家价值的重视,对企业家产权的保护,对优秀民营企业公平的资金支持,才能推动中国经济更高质量发展。

 

中国经济已经是全球第二的体量,成就了全球首屈一指的产业链配套制造能力,我们理应有自信,全力支持和推进市场开放和自由贸易。如果我们能够远交近攻,先推动“中日韩自贸区”,甚至“中欧自贸区”,我们应该完全有信心,以我们的企业家精神,我们的勤劳人民,全配套制造能力,能够在全球产业分工中获取更多份额,一起零关税吧,一起开放竞争吧,看看谁更怕谁?

 

晚来天欲雪,能饮一杯无?在国庆长假期间,大洋彼岸连续发生了美加墨新版排它贸易协议,彭斯发表了中美建交以来最严厉的中美关系演讲,新兴市场一片风雨飘摇。而我们今年以美元计价的GDP增速大概率自改革开放以来破天荒的低于美国了,有所作为,已时不我待。适逢改革开放四十周年大庆,朋友圈已经被震撼深圳特区成立灯光秀的正能量刷屏,我们有理由期待,我们正走在一轮有力度政策“组合拳”的路上,只有“打铁还需自身硬”的搞好国内经济,才能带领人民群众“共克时艰”。