易同月报|市场乌托邦
2017-06-06 易同党开宇
回想3个月前的市场胶着状态,当时在缺乏增量资金的背景下,成长和周期在争夺资源。也就是短短1个月后,成长和周期都纷纷败下阵来,在资金紧缩的背景下,在新的市场参与者结构和监管合力作用下,以上证50为代表的蓝筹脱颖而出。过去的一个季度,周围的朋友们常惊呼:市场三观正的不可思议,乌托邦真的来了?
在过去的市场模式中,有两种水火不容的极端情况存在,一种是“真便宜”,一种是“纯套利”。后一种模式在被清算被制约,前一种在崛起。在有形之手的呵护下,对于真便宜的品种,PE回到10倍,或者PB回到1倍之前,纵有千种缺点,抵不住一句“便宜”。而且不要忘记,市场上嗅觉敏锐的投机资金是不挑食的,因此现在的漂亮50行情,也极有可能在机构、游资、监管的共同作用下,走到极致。
还有第三条路线,是介于真便宜和纯套利之间的选择。那就是优质成长企业。在市场最近的调整中,由于各路资金去杠杆的压力,我们观察到很多优质成长企业的估值在急剧下降,许多理想投资标的的PEG调整到0.7倍以下。当大量的资金由于短线或者风格的原因逃离的时候,就会出现中线的机会。这种机会的逻辑是先见树木,再见森林。未来的一个季度,将是选股者的理想时间窗口。
数据上看,现在市场沪深300的PE13倍,中证500PE32倍,中证1000则48倍。对应的一致预期业绩增速为7%、23%、26%。从全貌上看,后面两者离历史极值还有20%的调整空间。
除了基本面,影响市场的因素很多。尤其是A股市场。回顾过去十几年的投资历程,在经历过疲于预测市场的不愉快的投资过程后,发现预测天气的成功率太低。我们想找到一条能够从中期的角度,以不变应万变的投资方法。这种方法不会让我们在创业板牛市中满仓创业板,也不会让我们在上证50牛市中满仓上证50,但是我们通过选股,控制向下风险,期望通过企业的业绩增长获得投资收益。
回到最初的问题,理想的乌托邦市场真的来了吗?这个问题本身就是矛盾的。乌托邦社会有股票市场么?所以,不要期望资本市场的初心有本质变化。只是监管当下的诉求恰在此点,也算是社会系统的均值回归罢。
重要声明
请您仔细阅此重要提示,并根据您的具体情况进行选择。 请您确认您或您所代表的机构是符合《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国信托法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其他相关法律法规所认定的合格投资者。 一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,私募基金合格投资者的标准如下: 1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人: (1)净资产不低于1000万元的单位; (2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。) 2、下列投资者视为合格投资者: (1)社会保障基金、企业年金、慈善基金; (2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划; (3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员; (4)中国证监会规定的其他投资者。 二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定,信托计划合格投资者的标准如下: 1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织; 2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人; 3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。 三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定,集合资产管理计划合格投资者的标准如下: 1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币; 2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。 依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。 如果确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”,并将遵守适用的有关法规请点击“接受”键以继续浏览本公司网站。如您不同意任何有关条款,请直接关闭本网站。 “本网站”指由(以下简称“本公司”)所有并及其网站内包含的所有信息及材料。本网站所发布的信息、观点和数据有可能因所基于的信息发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效,本公司不承诺及时更新不准确或过时的信息、观点以及数据。 本网站介绍的信息、观点和数据仅供一般性参考,不应被视为购买或销售任何金融产品的某种要约,亦非对任何交易的正式确认。投资有风险,投资产品的过往业绩并不预示其未来表现,本公司不对产品财产的收益状况做出任何承诺或担保,投资者不应依赖本网站所提供的数据做出投资决策,在做出投资决策前应认真阅读相关产品合同及风险揭示等宣传推介文件,并自行承担投资风险。