每年辞旧迎新，照例会先回顾过去，再展望未来。我重读了2022年1月的贺岁版月报，再对比这风云诡谲的壬寅虎年如同渡劫：没想到，1月西安就开始掀开一轮静默的高潮，席卷南北，纵贯全年；没想到，2月爆发了俄乌战争，这场二战之后最大的欧战带来的连串深远影响，仍未落幕；没想到，2022年全球央行在联储带领下上演了史上最陡峭的集体加息大潮，更没想到PBOC有幸成为了全球仅有的三家降息央行之一； 但最没想到的还是年末，把三年的正向清零，一个月反向清完了。结果，年初展望中“站着把钱赚了”的Alpha，被全球市场的剧烈的负Beta反复碾压，不忍直视。如此，还有勇气继续展望2023吗？沉舟侧畔千帆过，2023我觉得还是有三点值得写下来，留给时间去对答案。

首先，2023年的国际金融环境应该会显著好于2022，通胀尾端，联储的加息来到了尾声，高利率下，美欧经济也陆续步入衰退；国际大类资产上从滞涨期的现金为王，过渡到了债券筑底。由于中国re-open，ECB加息，日本调整YCC，大概率美元也会逐步走弱，这对于新兴市场，对于风险资产都是一个重要的拐点。欧美的衰退幅度是其中较大的不确定性，而与2022年通胀逻辑下“好消息就是坏消息”相反，在2023“坏消息才是好消息”更大的衰退幅度，意味着更大的货币政策转向压力。

其次，2023年国内的政策环境应该会显著好于2022。与防疫政策同步迅速转向相比，产业政策也丝毫不逊色，以房地产时隔多年重回“支柱产业”为代表，意味着今年真的要稳增长，稳就业了。在财政压力、出口衰退之下，扩大内需成为了唯一的着力点。在国内以惊人的速度过峰的同时，我们已经看到了北京、上海、三亚等城市的跨年夜出现了久违的人山人海，包括武汉、成都、广州的高峰期交通拥堵已经恢复到正常年份的八成。中国经济增长最大的韧劲还是在于爱拼的中国人，只要有一个稳定的环境，国人就能把千年传承的勤劳致富发挥到极致。相反于海外的衰退，我们的不确定在于，信心遭遇冰冻三尺之后，内需最终能复苏到几成？

最后，并不是说国际金融环境好转，叠加国内转入复苏，我们就步入了牛市。在生产力没有突破，服务业通胀没有被控制，资源品价格没有回到低位之前，启动新周期的概率是很低的。反而，在本轮紧缩周期，迟迟没有冲顶的VIX指数，值得我们在新的一年继续保持警惕。一轮大的全球紧缩周期，高潮一般会有大的事件发生，00年，08年莫不如此。而这次，只要利率还保持在高位，债务周期的警报就没有解除，引发最后VIX冲顶的事件到底是什么，我们并不确定。瑞士信贷的CDS已经非常反常，日本央行的YCC调整对套息套汇体系的逆转，美国房地产市场相关金融产品的流动性开始枯竭，哪只会是“黑天鹅”？既然加息大戏至此，一定留一份清醒才能看到最后。

2022翻篇了，A股也连续两年小年收尾，但众多重大转折也已经明朗，展望2023我们不需要线性外推，过分悲观，“钟摆回摆”会更加合理。风物长宜放眼量：我只希望2023能成为平平淡淡，休养生息的一年，希望每个家庭都能过上从从容容，健康幸福日子，希望每个企业都能日积跬步，重整旗鼓，在明年再回首时，回顾的是一份如愿以偿的答卷。