易同声音·党开宇|耐心等待
2022-03-05 易同党开宇
这是一个大时代。二百年一遇的贸易战、百年一遇的疫情、八十年一遇的大放水、面向未来的能源结构改革、两大阵营的热战冲突。所有的这些交织在一起,直接导致了我们看到的各类资产价格大幅动荡,全世界主要市场的股票指数全线下跌,黄金、原油、金属大幅上涨。
我们在之前的观察中提到,2022年的经济主线是稳增长及外紧内松的货币政策,最大的预期变化是国内疫情防控常态化。在此背景下,可以继续过去两年的自下而上选股策略,寻找结构性机会。
但是市场来了坏消息。美国超出预期的通胀数据和地区热战冲突的到来,扭转了市场的预期,投资者开始更加担心这次的通胀不再是暂时的而是结构性的,“绿色通胀”逻辑使得传统能源价格中枢不断上移,即便地区冲突缓解也无法大幅的让价格回归,继而引发本轮全球主要水源美联储超预期的回收流动性。这些担忧反映到市场上,我们看到了港股的持续下跌、成长赛道的估值压缩、上游资源股的资金流入。多么似曾相识的画面。
好消息是,放眼全球,在诸多的不确定性下,今年中国的稳增长成为最大的结构性亮点。“以经济建设为中心,要求政策发力适度靠前”,基建、消费、数字经济,都会配以强有力政策和资金支持。另一方面,大盘蓝筹的估值仍然很低,大多数都有比较高的分红收益率,属于类债资产,抗风险能力强。香港则是一言难尽的市场,集绝对的超低估值、潜在的高额回报、机构寡头的定价权于一身,冷暖温差极大,当然也酝酿巨大机会。
一切都是周期,在集中面临大事件的当下,我们能做的可能就是耐心等待。
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