易同声音·党开宇|面壁十年图破壁 寻找地产新均衡

2023-12-04 易同党开宇

10月底以来,人民币离岸汇率从7.35附近快速反弹到7.12,与以往每次反弹不同的是,A股的股市以及市场的信心却没有同步反弹,统计意义上的强相关性突然就阶段性消失了。

 

与此同时,工业企业产能品库存同比增速在底部2个季度仍未见弹性,M1和M2剪刀差增速在低位徘徊了2年。居民杠杆率因资产价格缩水而上升,消费者信心低迷。一切都在等一个产业从冰点复苏,那就是房地产。

 

在地产行业大幅去杠杆的过往3年里,经济主题中仍然存在结构性景气:消费、新能源、半导体。然而对新产业、新支柱的预期演化到现在,市场陷入了迷茫:除了供给侧限制导致的行业景气外,需求侧在一个个的步入预期的僵局。今年需求尚在的国产整车和零部件,明年还会这么好吗?创新、科技是突破供给的法宝,却不是解决需求问题的灵丹妙药。

 

地产和经济之间,绝不是用完就扔的夜壶关系,而更像是共生的藤和树。有的经济体确实树体强壮、枝繁叶茂,藤攀附着树而成长,而有的经济体在发展初期就形成了藤和树的共生关系。实事求是地对待问题,首先需要接纳历史。藤比树粗、喧宾夺主、挤占营养固然不对,但既然已经形成了庞大的藤系,饿死藤的同时树恐怕也要奄奄一息。共生不是寄生,毕竟在旱季藤还能给树反哺养分。维持一种互利共生的平衡,应该是下一阶段要寻找的地产和经济的关系。

 

事实上,已经看见了政策的巨大转变。首先,房地产发展新模式下的三大工程已经在悄然加速,以深圳为例,中心区的购物公园、泰然工业区的老厂房都在开启重建,北京、上海、广州也有不少类似的中心地带项目开始动工。此外,11月针对地产融资提出了“三个不低于”:各银行房地产贷款增速不低于银行业平均房地产贷款增速,对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速,对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。市场称其为低配版的针对2010年小微企业信贷的“三个不低于”,更重要的是,这是近年来提出的第一个同时针对“地产+民营”两大敏感主体的扶持政策,指向意义重大。

 

回到股市,有朋友提醒,6月份我们说沪深300历史上没有连续5个月收阴,6月份我们看多,市场微弱的反弹了2个月之后,沪深300指数又出现了连续4个月的阴线。尽管冰冻三尺非一日之寒,解冻尚需时日,甚至在各种事件的扰动下还会反反复复,可站在当下,我们继续认为机会在眼前。


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