易同月报|适度集中,应对股市资产荒
2016-11-07 易同朱龙洋
随着互联网的发展,信息互联互通,传递极快。(有人更总结2015年市场快速上涨和快速下跌和信息传递速度大大快于2007年-2008年那轮涨跌。)我们每个周末能看到第三方机构统计的买方机构匿名对于市场的看法:二级市场的投资者近半年来普遍对于市场看法谨慎。从经济基本面、流动性、股市估值看,都有道理,一段时间本人也抱有同样看法。然而市场表现却该跌不跌,反而近期盘中创了小新高。如果我们看看身边的期货市场、债券市场,发现火爆异常,都不是简单基本面能够充分解释的,与我们感受到的股票市场,有着共同背景——资金成本低,优质资产缺乏。
对于股票市场,2015年的5000点调整下来,快速的完成了股市去杠杆,然而,在低利率环境下,消化泡沫的过程持续而漫长。正因泡沫的持续存在,才使得市场缺乏优质资产,降低了股市的整体回报预期。这样的市场对于参与者来说,肯定不是波澜壮阔的上涨痛快,但从某个角度讲,这对于主动投资管理者是好事,因为不必担心轻轻易易就被被动投资的指数基金产品战胜,在这类贝塔不强的市场,更可以发挥主动选股优势。
易同专注于不同市场环境下绝对收益的获取,当前市场我们认为系统性风险已经通过去年几轮股灾有效释放,整体市场存在非常好的结构性机会,一些优质企业慢慢的会走出来。但结合上述分析,当前市场虽然整体风险有限,但机会也因为大量企业高估,性价比高的机会更难寻找,因而,易同会加大研究力度,在寻找到高性价比投资机会时,适当集中持有以应对股市资产荒。
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