易同月报|继续寻找结构性机会
2021-12-06 易同党开宇
又值岁末,回顾一年,投资者情绪和市场起起伏伏,路程很长,距离却很短,沪深300指数前11个月涨幅-7.27%,创业板指数涨幅12.90%,而个股收益继续精彩纷呈。轻指数重产业,是过去两年来最强策略。展望未来一年,这个策略仍将继续奏效,一方面美国货币政策和中国货币政策从过去的“相濡以沫”,到如今的“相忘于江湖”,逐步脱钩;另一方面,国内的货币政策从过去的大开大合到如今的小火慢炖——这个大背景为选股型投资者提供了最舒适的环境。我们判断,明年的环境大概率是外紧内松,经济向下、财政力度加大、流动性向上,继续寻找产业机会。那么从什么视角选择产业呢?
当然,新能源作为中国占先机的产业,是没有结束的主题。在能源结构变革的大背景下,从2020年的电池,到2021年的上游、中游价格暴涨,再到2022年,可能演绎出更多的机会,比如对高速增长的新能源运营商的重估、对智能电网投资的再认知。与新能源相关联的电动车的普及,带来企业产业格局的大变革,中国企业从后发走向先发,在一个十万亿体量的市场中,机会不仅仅是电池产业链,软件、芯片、零部件的机会也许刚刚开始。
进口替代的产业逻辑也没有结束。比如智能制造产业链和半导体制造产业链,产业内部的决心、士气和自信甚至超过了二级市场投资者的乐观预期。过去我们在研究企业时,会习惯性的找海外对标公司,市场规模、商业模式、盈利能力、市值,一一对应找到答案。如今发现很多公司已经开始找不到对标。海外诸侯割据式的产业格局、专注特定领域的高壁垒高盈利、本国狭小的市场,导致企业创新和扩张的佛系心态,待中国企业进入时,以平台的思路应对分散的诸侯,下游广大的市场和国产化决心提供了研发投入和扩张的底气,假以时日,这些企业将和我们仰望的对标企业平起平坐,最后超越。
最后,我们也要稳稳的幸福。既然是寻找结构性机会,消费和医药仍然是值得长期跟踪的产业,我们看到了国内消费品牌的觉醒,也看到了医药中创新药全球领先的临床数据,经过一年的调整,估值也不再高高在上,消费布局也值得重视。
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