如果你认同股票长期投资收益来源于公司价值，那么我们就来探讨下好生意的投资。好生意换句话也可以称为好的商业模式，是通过组织、投入各种资源，满足某类需求。

好生意在我们看来有两个要素，第一，唯一或者少数之一满足某种需求，并且这类需求有高附加值，这个高附加值可以是高客单价与低频，也可以是低客单价与高频的组合。比如我们说高端白酒单价高，但喝的人少，酱油单价低，但人人都用，这都不妨碍这两种需求被建造出高附加值。一般来说，这类需求都是一个比较特殊的需求，比如我们说的高端白酒，与其说是满足了食品饮料的喝的需求，不如说更多的是满足了中国特色社交文化背景下的社交需求。再比如我们在选购某种对可靠性需求比较高的商品时，比如空调、墙内的水电管，经常在选购时会有一种可靠性需求，谁能通过更强的品牌满足它，就可以多赚一份利润。当然如何建立这种能力，竞争力我们就不展开讲了。

第二，企业在构建这个生意模式过程中，需要投入各类资源，比如固定资产、营销费用、研发费用等等，好生意在上述所有要素投入后必须能够形成积累，更有效率，就好像某类白酒大神，躺着就行。这类好生意的生命周期一般都是越长越好，而不是一两年就被消费者忘记，类似我们现在看到的很多网红爆品，第一个爆的人很快就收回投资成本赚到了丰厚的利润，但后来者再去跟随，那就很难赚钱了。有人会问，那就做爆品好了？其实这时往往忽略了幸存者偏差，爆品背后往往都有一堆垫背的非爆品。这类好生意往往都是标准品，因为非标品难以形成规模，比如同样是医疗服务，我们至今看到真的连锁成功的还是眼科，其他门类要么门槛过低，要么因为患者的病情因人而异而太非标。这类好生意一般技术变化都不会太快，技术变化太快意味着需要不断的投入研发去满足需求的变化，类似整车和某些汽车零部件，反而零部件的变化少得多。那么其实从财务视角也容易理解了，只有在固定资产投资、营销费用、研发费用等等产生积累效用，才是好生意。

那么一句话总结，能够独家或者少数几家之一满足肥厚的需求，并且在资源投入上能够有积累效用，就是好生意，就是我们找的好商业模式。这类公司一定是高ROIC，并且持续的。

说完好生意的投资，那么顺着思考，投资的好生意是什么呢？上几个月我们谈到投资会不会遇到内卷，蹭了一下当下热词，其实这确实是我们的长期思考。市场中各种盈利模式，每种盈利模式的投资人都应该思考一下自己的方法是否可积累、能持续，尽可能的提高自己投资方法的ROIC。

对于市场，我们认为中短期的主线是两个，第一，水往低处流，香港市场估值显著具备吸引力，互联互通背景下，会具备更好的投资价值；第二，尽管经过2018年的贸易摩擦，但之后两年我们发现中国还是不断深入，并且更有价值的参与到全球化中。我们看到了我们不断的提升我们输出产品的升级换代，从高耗能高污染产品，到高性价比产品，从OEM到ODM，再到OBM，之后还会有商业模式、技术、甚至文化的输出。2021仍将是中国企业出口份额显著提升的一年，将更进一步参与全球化，相关公司盈利未来长期提升趋势确定，仍有较好投资机会。