“春华而秋实”，但18年的投资者的秋天是苦涩的。万德全A指数在九月的最后十天才终于反弹，终于用一根带下影线的光头阳线，结束了漫长的月线七连阴。回顾2018，除了石油石化年内有持续显著的正收益，无论风格是价值还是成长，擅长于医药抑或是电子，都无法躲避各行业轮番的杀跌。常说股市是宏观经济的晴雨表，在近期统计数据里，GDP不是还稳稳的在走L型吗？规模以上工业企业利润同比不是还有9.2%吗？单月对美国出口的顺差不是还创新高吗？货币政策方面，更是无风险利率快速大幅下行，信贷投放持续显著增加，地方债迅猛放量，那么，到底是什么让投资者如此前赴后继，慌不择路的离场呢？那只能是投资者对未来前景出现了转折性的担忧了。

资本市场的机构投资者分析前景，传统上，不外乎两大因素:对外，看中美关系好不好；对内，看经济活力强不强。在“一超多强的格局下”，中美关系好，则一俊遮百丑。因为美国是全球第一大消费市场，经贸关系又是中美关系的压舱石，中美好，则出口好，就业好，外交压力小，可以全力以赴的发展国内经济。如今川普治国，他独特的“美国优先”理念，到处点火，用商人式高压讹诈，步步紧逼。从500亿关税，到2000亿，从10%到25%，这种短期内就升级成史上最大贸易战的作为，确实让明年的出口、就业、汇率稳定的前景都受到前所未见的压力。

对内，经济活力又如何？目前，国内经济仍然是资金驱动型，无法摆脱一放就乱，一收就死的格局。今年对实体经济和金融市场影响最大的莫过于资管新规。这个在既定去杠杆方针下出台的新规，直接导致5、6月社融几近腰斩。7、8月社融总量虽然依靠信贷放量而总体走平。但由于对经济活力边际影响最大的民营经济，在获取信贷上存在与生俱来的劣势，随着传统表外的委托贷款，信托贷款持续大幅同比负增长，越来越多的民营企业经营上得不到资金支持，已经难以为继。所以可以观察到，一直到9月，债券的违约潮仍然在扩散，不止一家国内名列前茅的民营地产公司仍然需要以12.5%的极高利率，去香港进行更危险的外币融资。连带上红顶的万科都得高举“活下去”的旗帜，大幅降价以回笼现金。

站在以上角度，我们就不难理解，市场所反映出来的是对改革开放以来，对于进入WTO以来，快速发展模式和前景的内忧外患，对中美会不会长期对抗，民营经济会不会进入寒冬的长期担忧。

随着中方“白皮书”和美国彭斯讲话的先后出台，宣告中美贸易摩擦已经升级到范围更广的“持久战”阶段，指望川普主动配合，无异于是临渊羡鱼。那么理性选择下，我们最明智的应对只能选择退而结网，先全力以赴搞好自身的经济活力了。

从9.18摩擦升级以来，无论是总理对于经济的关注强度和密度，还是总书记的对支持民营经济的表态，官媒对于各种负面传闻辟谣的反馈速度，《资管新规细则》的火线推出，长假结束前大幅降准等等，甚至IPO的速度都体现出了和前期不同的效率和态度。只有自身表现出强大的经济韧性，上上下下同心协力的信心，才能从扬长避短在持久战中胜出。那我们的长处在哪呢？

中国多年经济发展红利使我们成为了全球仅次于美国的消费市场。以中国人“爆买”全球的消费实力，只要政府推行和出口产品一样的退税降税，让利于民，谁说国外排队爆买现象不能移回国内免税店，火爆的“拼多多”不能升级为汽车下乡潮？

中国财政收入总量已经是冠绝全球，但是多年世界银行的企业税负排名上，中国遥遥领先于其它制造业国家。尤其是全球少见的增值税高税率让企业，尤其是进项税抵扣少的研发型，服务型企业苦不堪言。有力度的下调增值税率，就是对先进制造业，和众多已经难以为继的微利，亏损企业雪中送炭。

时到今日，中国还有不少卡脖子领域，那些都是制造业真正的“皇冠上的明珠”，摘取这些明珠，只能靠卓越的企业家。能公平的开放市场准入，对于优秀企业家价值的重视，对企业家产权的保护，对优秀民营企业公平的资金支持，才能推动中国经济更高质量发展。

中国经济已经是全球第二的体量，成就了全球首屈一指的产业链配套制造能力，我们理应有自信，全力支持和推进市场开放和自由贸易。如果我们能够远交近攻，先推动“中日韩自贸区”，甚至“中欧自贸区”，我们应该完全有信心，以我们的企业家精神，我们的勤劳人民，全配套制造能力，能够在全球产业分工中获取更多份额，一起零关税吧，一起开放竞争吧，看看谁更怕谁？

晚来天欲雪，能饮一杯无？在国庆长假期间，大洋彼岸连续发生了美加墨新版排它贸易协议，彭斯发表了中美建交以来最严厉的中美关系演讲，新兴市场一片风雨飘摇。而我们今年以美元计价的GDP增速大概率自改革开放以来破天荒的低于美国了，有所作为，已时不我待。适逢改革开放四十周年大庆，朋友圈已经被震撼深圳特区成立灯光秀的正能量刷屏，我们有理由期待，我们正走在一轮有力度政策“组合拳”的路上，只有“打铁还需自身硬”的搞好国内经济，才能带领人民群众“共克时艰”。