易同声音·朱龙洋|行到水穷处

2023-05-04 易同朱龙洋

刚开完的政治局会议对当前经济做了定调,今年以来,经济向好,但内生动力仍不强,有点乍暖还寒的意思。庞大的经济体内的所有主体,参与者恢复元气,恢复信心自然需要时间,况且当下海外需求转弱,给经济复苏增加了不小的难度。


充沛的流动性下,市场极其活跃,但因为盈利主线模糊,所以都流向了AI和中特估,结构行情极其火热。去年12月份,第一次在淘宝买了个ChatGPT的账号,使用后被震撼得不得了,不过脑袋里确实没有主题投资这根弦,中间一直跟踪研究测算对哪个公司有多大影响,未来可能新增多少收入利润市值……结论是,明确最受益的是两个美股龙头,这可怜的想象力对比后续市场波澜壮阔的行情,只能望洋兴叹了。中特估中我们一直很重视低估值的央企,尤其是具备高分红能力的,确实过去几年被系统性地低估了,但中间肯定有很多夹混在其中的伪低估值,因为起码ROE要持续比较高,另外就是分红要具备持续性,而不是单纯的市盈率低,或者趁着油价高,盈利好,豪分了一次红,就算股息率。


市场是冷热不均的,新能源、消费、周期表现都不好。事后复盘这一切合情合理,就算回到年初,再做一次选择,估计还是很难预判,无论是行情的结构,还是这个结构的高度和曲率。为什么说曲率?因为大概率很多主题类热门股票走势更多的是产生了巨大的波动,但后续会回到原点,当然假设原点还算估值合理。身在其中,很难摆脱波动的诱惑,但历史证明每次都一样,能够长期创造价值的还是不断盈利的优质企业。从相反角度看,市场资金一下子从很多暂时逆风的优质企业抽走去追逐主题,还是给这些优质公司创造了更好的买点。


进入二季度,大方向还是向好,只是节奏有快有慢,受海外影响或多或少,不过我们找到的一些出口的企业,没怎么见过因为被别人替代丢份额而不好的,更多的是因为海外需求弱,还有很多因为竞争力强,出口逆势增长的。内需消费我们看好的还是高端白酒、白电以及体育服饰。随着后续经济逐步恢复,2023年一季度可能是很多行业业绩最差的一个季度,后续向好可能性比较大,一旦市场出现了明确的盈利驱动的主线,纯粹主题的结构行情可能也就告一段落,盈利驱动的优质企业表现就可以期待了。

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(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
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