小区封闭20多天，虽然抢不到菜，但是重读了很多书。有种更清晰的感觉，我们可能正身处于一个大周期的末端。

在刚刚披露的联储会议纪要里，联储指引了未来连续的50BP加息和最快三个月达到每月以950亿美元速度的缩表。历史上，上一次看到如此不友好的货币政策环境是什么时候呢？那还是94年美联储的六次加息。我们刚刚经历过80年一遇的联储放水，正在见证着近40年来最高的全球通胀，全球流动性宽松的钟摆正式摆过了最高点，以近30年来最快速的向回摆动开启了紧缩周期（《周期》）。细心的朋友会查看一下美股，94年美股很好，没问题啊。是的，当年美国正处于1990年到2015年的超级房地产繁荣周期开始，美股上市公司盈利增速超过40%，ROE13%处于90年代最高；美股在自身超级盈利基本面支持下确实没问题，但是，全球债券市场经历了万亿美金损失的惨烈债灾。（《美股70年》）持续维持高位的利率产生了连锁反应，95年墨西哥金融危机，随后巴西金融危机（《在不确定的世界》），97年东南亚金融危机，98年长期资本管理公司危机（《拯救华尔街》）......最后纳斯达克的“非理性繁荣”在2000年经济减速中泡沫破裂。也只有在债券、新兴市场汇率、商品、股市一个个泡沫都被刺破之后，才迎来了新一轮新的货币信贷周期，那是万物复苏的周期开端。认真的朋友还会提出新的问题，如今，收益率倒挂的美债市场不是已经开始交易明年的降息预期了，熬一下应该问题不大吧。可是，三月还发生了另外一件历史性意义的事情，那就是俄乌冲突。类似于70年代的石油危机，由于这次影响深远的冲突，能源、粮食等各种原材料的持续通胀彻底的加强了供给因素对价格影响的主导局面，伴随着东西方金融脱钩，供应链安全刺激的额外需求，广泛的商品价格很可能比以往更长时间的处于高位，逼迫货币政策更加紧缩，或者在高位保持更长时间。也就是说，会大概率的让欧美经济先后的陷入衰退，在压制总需求，使油价、电价、粮食跌回周期起点前，全球债务周期末端此起彼伏的去杠杆，使金融市场动荡不安。经济的衰退，盈利增速的拐头才是对股市影响最大的因素。

未来，似乎正走向一个标准的大周期末端的开始。目前我们还处于周期钟摆高点回摆加速度很大阶段，但回摆速度和幅度对实体经济冲击大的时候还没到来。在周期的这个阶段，防御性更强的红利指数通常是表现最好的。

小区封闭快一个月了，虽然抢不到菜，但是有空带孩子们在家补看电影了，《疯狂的原始人》最值得推荐。故事讲的是一个穴居人瓜哥部落，总结了最重要的生存之道：“遇到事情，马上回洞，搬石头堵门，不然就会die”。如果有一天情况变了呢？是无脑按过往的经验规则（rule）躲起来，还是实事求是想办法（idea）去解决问题？故事就围绕这个矛盾反复展开。这首先提醒我，碰到问题就乱翻书可能也不对啊，毕竟历史相似但从不会两次踏进同一条河里。但是，我们也可以举一反三，“碰到外需不足，马上启动万亿投资...” ，“碰到经济压力太大，马上松绑刺激房地产...”，“碰到疫情苗头，马上全域静止...” ，毫无疑问，实事求是才是解决问题的正确态度，实践才是检验真理的唯一标准。简单的路径依赖，那么见证瓜哥的洞穴最终被毁只是时间问题吧。

病毒是不听指挥的，市场和经济周期也是。今年A股表现几乎全球最弱，通读年报季报，关键还是在企业盈利能力的普遍下行压力太大。孱弱的需求，高企的成本，汇率的侵蚀，雪上加霜的疫情下脆弱的供应链稳定......让我特别感叹的是，如果真的站在了大周期的末端，我国提前进行的去杠杆，实在是太有先见之明；如果真的在见证了旧的世界秩序和货币体系的变迁，那么一带一路，人民币跨境结算系统CIPS，提高黄金储备比例，布局确实是高瞻远瞩；如果我们有了这么先手的准备工作，那么我们没有理由当下不把重心放在：全力搞好自己的经济啊。紧缩周期，债务扩张已难以为继，我们理应该，花足心思去鼓励人民安居乐业，去促进物流能畅通无阻，让优秀的企业家雄心勃勃的技术迭代，让金融机构按市场化去有效配置资源，也只有这样，最后才能安然度过大周期的末端，留着杠杆空间耐心的蛰伏等待后面必然到来的万物复苏的春天。惊险重重，电影最后有个美好的结局，需要结合瓜哥全家聪明的头脑（策略）和强健的体魄（执行力），缺一不可。“遇到困难，不要害怕，There is always hope，just follow the light”，电影很好看，更难得的是，看完全家大小都各有各的深深感触。

小区封闭不知道还得多久，总不会一直抢不到菜吧，不过有了时间听老歌。“少年不听李宗盛，再听已是曲中人”。这次几个话题，据说一旦聊起，友谊的小船说翻就翻，在月报的最后，我要特别感谢在困难时关心和给我雪中送炭的朋友们，深深的感恩无数没日没夜奔波辛劳的医护人员、志愿者、物流司机师傅、快递小哥们，尤其感激愧对全国各地援沪白衣天使，听说还得自带物资昼夜往返，还有外溢导致的高速瘫痪，累及周边，罄竹难书，实在是太愧疚了。There is always hope，一起努力，耐心等待春天。